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醫美行業:政策監管持續加碼 利好行業龍頭

來源:浙商證券 2021-12-06 09:02中投網 A-A+

   報告導讀

  醫美、化妝品政策及監管持續趨嚴,利好行業龍頭。

  投資要點

  醫美和化妝品政策持續加碼,利好龍頭。

  醫美:《禁止委托生產醫療器械目錄(征求意見稿)》將玻尿酸注射劑、水光針等醫美產品列為禁止委托生產的醫療器械,但愛美客、華熙生物等均為自產,預計不受影響。

  化妝品:《化妝品功效宣稱評價規范》再受關注,利好龍頭品牌、龍頭代工商。

  上周,因化妝品上游如青松股份等股價異動,《化妝品功效宣稱評價規范》再受到關注,功效性檢測對企業研發實力、資金實力等提出更高要求,利好龍頭品牌或龍頭代工商。

  行業/公司近期重要公告

  醫美:藥監局發布注射醫美醫療器械消費風險提示,并將整形填充材料、水光針等整形用注射填充物、乳房植入物等列入“禁止委托生產醫療器械目錄”。

  公司:1)珀萊雅:擬發行可轉債,面值總額約7.52 億元。2)昊海生科:人工晶狀體產品獲批,將取得亨泰光學第一代OK 鏡在中國大陸的獨家代理權。3)復銳醫療科技:股東大會通過股權激勵計劃。4)醫美國際:預計11月現金收入約9000 萬人民幣,為2020 年初以來的單月新高。5)愛帝宮:新設深圳福田新店(租賃120 間房)取代香蜜湖老店。

  投資建議

  醫美和化妝品政策持續加碼,利好龍頭。投資主線仍聚焦基本面優秀的龍頭企業,此外,賽道中仍存在“估值低、基本面優秀”的滄海遺珠,建議積極挖掘高彈性小票的機會。我們建議重點布局:

  1) 業績增速確定性高、未來2 年復合增速快,估值消化速度快的龍頭。醫美和化妝品龍頭基本面強者恒強,龍頭標的今年PE 通常在70-120 倍之間,建議選擇業績增速快、確定性高,明后年估值消化速度快的龍頭。

  愛美客:市值1203 億元,對應明后年PE 80/58 倍;貝泰妮:市值822 億元,對應明后年PE 72/55 倍。

  2) 低估值高彈性的小票,業績增速快,成長性佳,在行業中處于“小荷才露尖尖角”。后續有望迎來戴維斯雙擊。建議關注:

  魯商發展:業務相對復雜導致估值折價。隨騰訊等積極參與戰投計劃,關注度提升,且化妝品正處于收入翻倍增長疊加凈利率提升的爆發期,基本面優秀。

  復銳醫療科技:全球醫美光電儀器龍頭公司,有望充分享受輕醫美爆發紅利。

  短期家用美容儀上市在即+股權激勵有望助推,中長期來看直營占比不斷提升,渠道整合業績有望釋放。

  愛帝宮:稀缺月子中心連鎖龍頭標的,受益于國內消費升級+人口政策紅利。

  未來5 年目標新增房間數CAGR 約50%。今年已新增4 家門店,預計福田CBD 店開業,香蜜湖店停業后月子房達692 間(較20 年底+59%)。在超輕資產模式+標準化管理體系賦能下,新增房投資回報期僅1 年,業績有望在22-23 年迅速釋放。

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