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醫藥行業:擁抱醫藥創新 掘金醫療消費

來源:中國銀河 2021-12-10 08:05中投網 A-A+

   創新熱潮不減,擁抱創新主線。人口老齡化程度加深,存在大量未滿足的醫療健康需求,藥審改革力度空前,帶量集采趨于常態,加速創新為關鍵出路,我們認為醫藥創新的新時代已經到來。創新藥方面,臨床申報與獲批數量快速增長,重磅品種漸入收獲期,適應癥擴展+聯合用藥+納入醫保助力創新藥企突圍。創新器械方面,政策持續扶持,國產醫療器械迎發展良機,公共衛生系統補齊短板再升級,帶來龐大市場增量,研發投入持續加大,資本追捧,國產醫療器械發展提速,我們認為,國產醫療器械崛起,進口替代正當時。

  大健康景氣度持續,消費升級推動增長。一方面,政策扶持疊加消費升級,消費中藥板塊迎來發展良機,我們認為消費類中藥兼具醫保免疫與消費屬性,具備較高投資價值。另一方面,居民收入與醫療保健支出增加,國內?漆t療服務需求持續提升,而民營?漆t院數量、床位數、接待能力等不斷增加與提升,?醫療服務供給能力亦隨之增強。與此同時,社會辦醫配套政策陸續出臺,推進?醫療服務快速發展。我們看好?漆t療領域保持高成長性與高景氣度。

  醫藥行業運營改善趨勢明顯,板塊相對估值位于歷史中等水平。疫情影響逐漸消散,醫保收支增速恢復,醫療機構和醫院業務量反彈明顯,醫藥制造業收入增速再次超過GDP增速。醫藥板塊年初至今表現較弱,板塊相對估值位于歷史中等水平。三季度醫藥持倉仍處超配,重倉集中度提升。Omicron變異毒株來襲無需過度悲觀。我們認為,在全球疫情反復的大背景下,醫藥行業比較優勢有望延續,抗疫板塊有望借勢繼續維持高景氣增長,同時,受益于人口老齡化加速、消費升級等因素,醫藥板塊作為內需中的剛需,長期持續發展的產業邏輯較為確定。

  投資建議:看好創新產業鏈與消費屬性的優質賽道龍頭。我們認為醫藥板塊具有較高配置價值,看好:(1)創新、創新服務產業鏈,關注具有持續創新能力的企業。(2)具有消費屬性的優質賽道龍頭。

  研究框架與主要結論:

  在本篇報告中,我們分析了近年來產業環境巨變如何引領醫藥創新發展,并深入分析了創新藥械產業鏈、創新疫苗、醫療消費等優質賽道的投資邏輯。我們認為,一方面,醫藥創新“新”時代已經到來,重磅品種逐漸步入收獲期,并加速走向世界;另一方面,人口老齡化程度加深、醫療需求與消費水平持續提升,創新與消費屬性的優質醫藥板塊價值凸顯。此外,我們對醫保數據、醫療服務數據、醫藥制造業增速等行業運營數據進行分析,我們認為行業受疫情影響逐漸消散,改善趨勢明顯。我們回顧了2021年初至今醫藥板塊市場表現、對國際國內行業估值情況進行分析及對國際巨頭和國內龍頭公司進行了估值與成長性比較。投資策略上推薦創新、創新服務產業鏈以及具有消費屬性的優質賽道龍頭。

  我們與市場不同的觀點:

  我們認為醫藥創新“新”時代已經到來,部分早期布局研發創新的企業將逐漸步入收獲期。創新藥投資成為醫藥投資的重中之重,未來我國有望在全球藥物創制中取得一席之地。

  投資策略:推薦創新、創新服務產業鏈與具有消費屬性的優質賽道龍頭

  我們認為醫藥創新研發新時代已經到來,看好:(1)創新、創新服務產業鏈,關注具有持續創新能力的企業,如恒瑞醫藥、邁瑞醫療、藥明康德、博騰股份、智飛生物等。(2)看好具有消費屬性的優質賽道龍頭公司,如健民集團、愛爾眼科、通策醫療、長春高新、華熙生物等。

  行業表現的催化劑:

  醫保等行業政策對創新藥扶持力度超預期;精準醫療等領域的技術突破超預期。

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