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四部門指導衍生品業務 柜臺對個人被明確禁止

來源:互聯網 2021-12-08 09:59中投網 A-A+

  近年來,我國衍生品市場逐步發展,初步形成了包括交易所市場、銀行間市場、對客柜臺市場等在內的衍生品市場體系,以及機構監管與功能監管、宏觀審慎管理相結合的監管框架,市場功能日益發揮,服務實體經濟的功能有效提升。

  12月3日,人民銀行會同銀保監會、證監會、外匯局發布《關于促進衍生品業務規范發展的指導意見(征求意見稿)》(下稱“《指導意見》”)并向社會公開征求意見,旨在規范衍生品業務,促進境內衍生品市場健康發展,保障各方合法權益,防范系統性風險。

  中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受期貨日報時表示,在我國多層次資本市場發展的大背景下,跟隨市場發展同步建立適應各個層次金融產品交易的人員分類標準意義重大。從這個角度看,本次《指導意見》的發布與當前我國多層次資本市場的發展趨勢相適應。同時可以預見的是,未來我國金融衍生品市場所發揮的功能,對于實體企業來說具有長遠意義!吨笇б庖姟丰槍Σ煌枨、不同層級的客戶進行分類和保護,同時要求金融機構加強內控管理,有助于未來衍生品市場的規范有序發展,進而有利于金融衍生品市場更有效率、更多元化地支持實體經濟的發展。

  明確禁止銀行保險機構通過柜臺與個人客戶直接開展衍生品交易

  《關于促進衍生品業務規范發展的指導意見(征求意見稿)》的起草說明中指出,從整體來看,當前我國衍生品市場制度規則有待完善,監管標準有待統一,金融機構專業管理能力有待提升,合格投資者管理有待強化,與衍生品交易活動相關的各類基礎設施建設有待加強,存在金融管理的薄弱環節,風險事件也偶有發生。

  為此,人民銀行會同銀保監會、證監會和外匯局共同制定《指導意見》,在對現有監管規則進行集中整合同時,進一步補齊監管短板、強化機構內控管理要求、加強投資者保護,以促進衍生品業務規范健康發展。

  具體來看,《指導意見》共十八條。主要包括四方面內容:

  一是統一衍生品定義和分類。明確了衍生品定義、基本特征和實質重于形式的認定原則,并明確賬戶類產品、延期交收合約應參照《指導意見》管理。按照場內、場外(包括有組織場外市場、一對一柜臺交易)細化分類,與有關法律法規做好銜接,重點規范場外衍生品,力爭實現產品業務全覆蓋。

  二是以柜臺對客衍生品業務為著力點,強化投資者保護。明確金融機構開展柜臺對客衍生品業務,應當僅面向合格投資者,并進一步規范了相關的適當性評估、風險揭示、銷售管理、內部管理等方面的要求,也鼓勵其參照有組織市場規則進行交易清算等以防范風險。

  值得注意的是,其中尤其注重對個人客戶的保護,要求金融機構主要面向非個人投資者開展衍生品業務,禁止銀行保險機構通過柜臺與個人客戶直接開展衍生品交易,其他金融機構為個人客戶提供服務須制定更為審慎的參與要求,相關的評估和銷售要求也更為嚴格。

  三是要求金融機構加強內控管理,夯實衍生品業務規范發展的微觀基礎。具體來說,主要包括明確金融機構開展衍生品業務應當遵循合規、匹配、審慎和透明的原則,確保衍生品業務與自身經營發展和管理能力相適應;完善公司治理,建立健全業務、風控合規和審計三道防線;完善風險管理,確保衍生品業務納入市場、信用、操作及流動性等全面風險管理,建立應急預案,防范極端風險。

  四是按照金融管理部門職責,做出監管分工協作安排。一是要求金融機構在開辦衍生品業務前履行必要的準入等程序,進入相關市場開展衍生品交易要遵守相關市場管理規定,并通過交易報告等方式提高市場信息透明度,防范系統性風險。其中,明確柜臺對客衍生品業務由相關金融管理部門監管,涉及到相關市場交易的同時遵守有關市場管理規定。二是加強監管協調,各監管部門及時溝通情況、協商解決問題,重大問題報金融委。此外,《指導意見》適用于經銀保監會、證監會批準成立的境內持牌法人金融機構,包括銀行保險機構的境內外分支機構。

  此外,金融機構開展跨境相關衍生品業務需履行必要的報告或報批程序、嚴控風險,銀行保險機構原則上不得開展場外衍生品跨境非套期保值交易。

  市場人士:降低個人投機交易風險,更好培育場外衍生品市場

  王紅英稱,隨著近兩年全球大類資產價格波動愈發頻繁,我國資本市場金融衍生品的創新也層出不窮,包括場內期貨期權、場外期權產品在內的衍生品市場發展十分迅猛,這不僅是我國市場化經濟發展的一個必然的趨勢,也表明我國金融市場的開放正在進入一個加速的發展階段。

  “但與此同時,得以迅速發展的衍生品產品中也包括雪球產品和之前銀行開展的一些柜臺衍生品交易,具備一定市場風險和流動性風險。非專業的投資者在投資這類產品時風險也會增大,比如去年發生的原油寶事件,讓很多普通投資者損失巨大。”王紅英說。

  物產中大期貨副總經理景川也表示,由于場外衍生品市場存在一定的風險和專業性的要求,《指導意見》原則上提倡機構以對沖風險為主的交易,避免個人以及投機交易所帶來的投資風險,其目的是為了更好地培育場外衍生品市場,培育專業投資者,讓場外衍生品市場在平穩發展的基礎上更好地發揮功能,同時也可以進一步完善我國金融體系的整體功能。

  “此次四部門出臺發布《指導意見》,對境內金融機構開展開展衍生品業務進行約束和規范,實際上是肯定和認可我國金融衍生品市場的發展趨勢,也鼓勵更多機構進入衍生品市場進行風險管理。同時對于一些非專業的個人投資者,尤其是不具備進入衍生品市場能力的個人投資者,從保護投資者權益的角度進行了一些相關的規定。”王紅英說。

  從本次《指導意見》的內容來看,亮點在于通過柜臺對客的衍生品服務進行了明確的規定。景川表示,具體來看,一是對場外衍生品業務進行了定義,二是要求柜臺對客衍生品服務主要服務非個人投資者,其三是銀行保險不得通過柜臺進行個人衍生品服務,同時進一步強調投資者適當性的要求。

  對于《指導意見》對金融機構開展衍生品業務時作出的一系列規定,王紅英表示,這將有助于相關金融機構在政策約束的前提下更有針對性地推廣金融衍生產品,未來金融機構在設計金融衍生品產品時也會更加科學,有助于提高市場運行效率,降低投資者投資風險。

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